股價上漲的動能

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圖表來源:https://finance.ettoday.net/news/2159084

之前很多人都會說某些基金的報酬比別人好,是因為掌握了什麼業界趨勢。所以才能抓到飆股。

事實真是如此嗎?我也很好奇。所以我就去抓了去年(2021)績效排名前十的台股基金十大持股。發現了一些有趣的事。

其實長得都很像

先來看一下直到2021年12月底的持股組合。

這張表格從左到右,分別是第一名到第十名。不知道你有沒有看出什麼端倪。

首先,同一家投信發的基金,持股都很近似。像第二、第三名的持股根本都是一樣的,只是持股比例的差異。然後我查了一下,兩檔的基金經理人都是同一個,這也難怪持股組合會一樣。

但,為什麼需要發兩檔不一樣的基金給投資人申購呢?真的是很有趣的一件事,大家可以自己想想看為什麼。同樣在野村鴻運跟野村中小也有同樣的情形發生。

然後還有一件事也很有趣。大家還記得價值投資之父班傑明.葛拉罕(Benjamin Graham)的名句,「市場短期是一個投票機;但長遠是一個稱重機」嗎。

我們來看看這些基金都"投票"給那些股票。

第一名是欣興,十檔基金有九檔投給了它。毫無懸念的,沒有投給它的就是第十名。

第二名是群聯,十檔基金有六檔投給它。很巧的,有五檔剛好是前五名。

然後第一名的新光創新科技,前十大持股裡面有八檔是票選前十大的股票。所以可以說這個第一名真是實至名歸嗎?

股價上漲的原因

大家看到這樣的現象可以好好思考一下,基金報酬跟股價變化之間的關係。

真的是因為某檔基金發掘了什麼體質良好的股票,所以基金的績效才會獨占鰲頭。還是因為大家在短時間內為了績效不落人後,所以全部一窩蜂的用鈔票來"投票"。最後產生了馬太效應。

因為大多數資金湧進少數股票導致股價上漲,股價上漲以後又有其他投資人(基金或其他資金管理業者)害怕錯失趕快追買。

飆股就這樣誕生了!

所以如果只看短期間內的投資績效,很容易被這種現象影響。基金績效好,其實不是因為它們抓住某些產業趨勢所以才買對股票。更多的時候只是因為資金行情造就。

如果你選了一檔好股票,可是沒有其他人"共襄盛舉",你的持股一樣不會飆漲。自然基金績效也不可能超越大盤。

所以萬一你投資的基金沒有選到大家都有共識的股票,那不見得是基金經理人比較笨。更大的可能是因為他不"合群",所以他的選擇是"非主流",自然而然這檔基金的報酬就落後人。

別忘了,對於一般的共同基金而言,大多數人關注的是能不能在短期間內得到超額報酬,而非長期累積的複利報酬。沒有多少經理人能堅持長時間內落後市場,然後在某個時刻逆轉勝。

到最後就是看誰手腳快趁早佈局,然後收割手腳慢的。

那買ETF就沒這個問題了吧?

那如果不買主動的共同基金,改買ETF是不是就沒這個問題?

我想在現今投資部落客、網紅的推波助瀾下,大部分投資人都知道有ETF這種投資工具。然後也想要試試看改買ETF。

「既然共同基金跟散戶賺錢的機率是一樣低的,那我買"追隨"市場ETF應該就沒問題了吧 !」

「共同基金經理人也沒比較厲害啊!還是我自己來跟隨趨勢買進ETF總不會錯失報酬了吧!」

上面是我常常會看到的兩個論點,也是很多人有所誤解的地方。

首先講第一個論點,追隨市場這個立基點沒有錯。但你有沒有想過追隨市場這件事的預期報酬會是多少?你知道如果以持有全市場的觀點來看,你並無法避開整體市場負報酬發生。

其實有很多投資人根本無法接受負報酬發生,這也是為什麼坊間很多人強調第二個論點。「自己根據趨勢挑選ETF」。

但你真的可以做到趨吉避凶嗎?你知道你其實已經掉進陷阱了嗎?

這檔0052在2020年是國內台股基金扣除兩倍槓桿這類ETF後,所有基金報酬率第一名。

但在過去一年的總計報酬,卻落後加權股價報酬指數達10%。

為什麼會有這麼大的差距?我們來做個簡單分析。

首先看一下0052這檔ETF的持股,

圖表來源:公開資訊觀測站

我還記得在2020年,台積電大漲的時候,坊間就以"含積量"最高的ETF作為招牌宣傳吹捧,鼓勵投資人買不起台積電可以買這檔ETF。

是啊!你有沒有發現,在台積電大漲的2020年,這檔持有台積電比例高達72%的ETF就因為大家都"投票"給台積電。自然而然報酬就水漲船高。

但台積電在過去一年的漲幅為"負"的2.57%,再加上持股比例大幅變動,0052的報酬就開始落後加權股價報酬指數了。

這個最近發生的歷史案例就是投資人很好的借鏡。我相信如果你是一個認為可以靠自己跟隨趨勢去挑選主題式ETF的投資人,在2021年初跟隨半導體產業,然後買進持有龍頭股的富邦台灣科技ETF絕對是明智的決定。

但現實就狠狠打了你的臉,也把你的鈔票燒掉了。

或許你會說那是台股,那我拿一檔追蹤未來五騎士的統一NYSE FANG+ETF基金,00757來做個簡單分析。

這檔ETF追蹤的是《FANG+》指數,成分股如下圖所列只有十檔。

圖表來源:統一投信

在2020年報酬率可是遠遠大勝追蹤國內追蹤標普500指數的00646達83.44%。

在2021年初,有許多人說,「這些未來五騎士將要統治世界了!投資這樣一檔具有未來趨勢的ETF就對了!」

然後在去年現實又再狠狠地痛打投資人的臉,因為當你選擇了這麼一檔有未來趨勢的ETF後,它卻讓你落後標普500指數12%以上。然後也讓你的鈔票離你而去。

你該認清的事實是

所以當你以為你掌握了什麼趨勢可以賺比別人多。現實是,這只不過是短期間內大多數資金投票的結果。只是因為願意買這些股票的人比想賣的人多,然後由鈔票吹捧出來的高股價、高報酬。

並非是坊間媒體所稱,因為基金經理人有辦法掌握趨勢。或是你挑選現在走在時代前端的主題式ETF,就能讓你賺到錢。

更多的時候是,當你發現了,也就差不多是高點反轉的時候。而你剛好是那個接盤俠。

所以你一定要很清楚瞭解一個真理,短期股價飆漲所帶來的高報酬,只是由大量鈔票所堆疊出來的。當這些鈔票轉而青睞別的股票,原先這些股票的上漲動能就消失了。

你並沒有掌握什麼,一切只是幻覺。

那到底有沒有辦法掌握市場上所有的上漲動能呢?有啊!你的問題已經告訴你答案了。

那就是持有"整個市場"啊!

當你一直待在市場中,並且隨時根據市值大小調整持有股票的比重。那你一定可以跟上趨勢,隨時擁有主流股。可是這樣做不會很麻煩嗎?畢竟市場上有那麼多檔股票,怎麼有辦法做到隨時調整呢?

還好,我們有【指數化投資】。只要你投資持有整體市場的市值加權指數ETF,你就可以達到跟上趨勢、掌握飆股的目標。

既然有這麼簡單有效的方式,你還有需要汲汲營營去分析現在走什麼趨勢,有哪些基金或是那些主題式ETF掌握到最新趨勢嗎?

更何況你還常常賺輸單純持有整體市場的指數化投資人呢~~

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